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在武昌医院西区,由于患者用氧量大,每隔1.5小时就要更换一个杜瓦罐,每隔3小时要给汽化器除冰, 2名值班人员24小时工作,才能保证供氧不出问题。而在条件落后的东区,只能靠气瓶供氧。黄国付透露,该区肾内科的护士们不仅要管理70多名发热患者,还要接治肾透析患者。一名重症感染者每隔1小时就要更换一瓶氧气,而在隔离病房内,更换氧气这样繁重的体力活,只能靠值班护士去完成,有的护士们来回奔走于病房内,鞋套都磨破了。

核心结论:①中期视角,信用违约是供给侧结构性改革的深化、创新是引领发展的第一动力,改革创新是主动构建有序的新生态,即给岁月以文明,区别于延续旧模式的给文明以岁月。②信用违约短期影响市场情绪,打破刚兑有助中长期理顺资产定价机制,独角兽上市对股市资金供求影响不大。③上证综指2638点以来震荡市大格局未变,目前处于区间估值底部,以消费为稳,以成长求进,尤其是白马消费和科技类成长。

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1.打破刚兑是一种进步是改革信用违约是供给侧结构性改革的深化。5月以来信用违约成为投资者最担忧的问题之一,5月发生5起信用违约事件,2018年以来共发生20起信用违约事件,其中涉及了5家上市公司如神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消、ST柳化。我们认为,这一轮信用违约与2011年的信用违约事件有本质上的不同。2011年在银行系统流动性紧张、信贷投放遭遇强紧缩政策压制以及地方土地转让收入受到抑制的背景下,滇公路、上海申虹、云投等部分地方城投债出现信用违约风险,城投债大跌。2011年城投危机爆发的宏观背景是基本面下行,GDP同比增速从11Q1的10.2%降至12Q2的7.6%,全部A股累计净利润同比增速从24.2%降至-0.16%。与之不同的是本轮信用违约背景是经济增速平稳中,由去杠杆导致外部融资整体收紧,公司融资渠道收紧形成的流动性危机,本轮信用违约主体中民企占比高,因为国企融资渠道更畅通。从2016年以来我国经济增长进入L型的一横,目前这一格局并未发生变化,2018Q1我国GDP增速仍维持在6.8%,消费支出在GDP中占比已经提升至53.6%,消费对GDP累计同比的贡献率达到了77.8%,消费是经济增长平稳的最大中流砥柱。此外,截止4月我国地产开发投资累计同比维持在10.3%,支撑固定资产投资同比7%,中国经济的内需韧性较强。2016年以来供给侧结构性改革不断推进,“去产能、去库存”的相关政策已经取得很好效果,周期性行业过剩产能明显降低,房地产行业库存去化。去杠杆是供给侧结构性改革的深化,是继续解决实体经济相关的金融层面问题,是主动去杠杆、加强监管而非经济周期下行导致的被动违约。在“稳中求进”、“发展中解决问题”的宏观政策基调下,信用违约还会持续,但预计风险整体可控。

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